新生对冲基金的五大障碍
发布日期:2015-07-16浏览:1953
今年以来反复下探的熊市、中国高净值人群的投资需求和一群立志做真正对冲基金的人士,构成了“天时、地利和人和”,使
中国对冲基金一落地就展现了蓬勃的生命力。但中国对冲基金发展的困难与障碍也不容忽视。首先,开户的问题。对冲基金
投资的品种涉及到股票、期货、外汇等等分属不同市场的产品。在境外成熟市场,对冲基金可以通过一个投行将所有的投资
品种连接到一个账户中。在当下的内地市场,却做不到这一点。对冲基金只能在券商开股票账户,只能在期货公司开期货账
户。这样就会导致出现一些问题,比如:期货的保证金不足时,需要挪用股票账户的资金,但股票是T+1交易,第二天才能
取出资金转入期货账户,很可能导致爆仓的出现。其次,人才的短缺。翻开对冲基金经理的履历,会发现对冲基金需要的不
仅是普通人才,而且是在金融和数学两大领域具有深刻功底的顶尖人才。在国内找统计人才还比较容易,但要找建模人才非
常难。华尔街归来的人员毕竟有限,对冲基金面临着人才的困境。第三,由于股指期货、融资融券等做空工具推出时间不
长,这给在A股市场上运作对冲基金造成了特殊的障碍。比如,对冲策略往往需要可靠的历史数据进行检验,而股指期货
推出仅有一年多的时间,其数据的可靠性仍待检验。第四,金融工具有限且成本过高,比如融券的成本过高。中性对冲策略
的超额收益也仅有10%左右,但目前向各券商进行融券的年化成本则更高达10%-11%之间。在成熟资本市场上,由于融资
融券的费率和利率是各投行竞争的结果,通常比较融券成本比较低。第五,税收的问题。有限合伙企业是当前交易标的最
广泛、交易策略最灵活的对冲基金形式。合伙企业法规定,合伙企业的生产经营所得和其他所得,按照国家有关税收规
定,由合伙人分别缴纳所得税。合伙企业应当“先分后税”,投资者作为合伙人在投资盈利的情况下还需要缴纳5%-35%
的合伙人所得税。而在开曼群岛设立的国际对冲基金则是免税的,随着新的基金法出台,这一问题或可得到解决。